Norjan keskuspankin Norges Bankin sijoitusyksikkö Norges Bank Investment Management (NBIM) kertoi keskiviikkona, että Norjan valtion eläkerahaston sijoitukset tuottivat tammi–kesäkuussa 9,4 prosenttia. Tulos nousi 1 753 miljardiin kruunuun eli noin 185 miljardiin dollariin. Edellinen puolivuotisennätys oli vuodelta 2023, jolloin vastaava luku jäi 1 500 miljardiin kruunuun.
Rahaston arvo oli kesäkuun lopussa 22 683 miljardia kruunua, runsaat 2 000 miljardia euroa. Puolen vuoden aikana arvo kasvoi 1 416 miljardia kruunua.
Nykykurssilla tulos on noin 160 miljardia euroa. Suomen valtion koko vuoden 2026 talousarvio on noin 91 miljardia euroa, joten rahasto tuotti kuudessa kuukaudessa lähes kahden Suomen valtion vuosibudjetin verran.
Öljyrahasto perustettiin 1990-luvulla kanavoimaan Norjan öljy- ja kaasutulot pois valtion vuosibudjetista, ja ensimmäinen pääomasiirto tehtiin vuonna 1996. Kaikki varat sijoitetaan Norjan ulkopuolelle. Rahasto omistaa osuuksia yli 7 000 yhtiöstä yli 50 maassa ja keskimäärin 1,5 prosenttia maailman pörssiyhtiöistä.
Valtiovarainministeriö asettaa rahaston mandaatin, ja niin sanottu budjettisääntö rajaa vuosittaisen käytön odotettuun reaalituottoon, joka on arvioitu kolmeksi prosentiksi. Vuoden 2026 budjettiin Norjan hallitus otti rahastosta 579 miljardia kruunua eli 2,8 prosenttia sen arvosta.
Alkuvuosi ei kuitenkaan enteillyt ennätystä. Ensimmäisellä neljänneksellä rahaston tuotto oli -1,9 prosenttia ja osakesijoitusten -2,6 prosenttia.
Toinen neljännes toi parhaan tuloksen kuuteen vuoteen
Huhti–kesäkuussa rahasto tuotti 11,5 prosenttia ja sen osakesijoitukset 16,0 prosenttia. Wall Street Journalin mukaan kyseessä oli rahaston paras vuosineljännes kuuteen vuoteen.
Rahaston toimitusjohtaja Nicolai Tangen perusteli tulosta osakemarkkinoiden vedolla. ”Tulosta ajaa hyvä tuotto osakemarkkinoilla, erityisesti aasialaisista teknologiaosakkeista”, hän sanoi.
Toimialoista vahvin oli tietoliikenne 42,9 prosentin tuotolla, ja teknologiaosakkeet nousivat 25,3 prosenttia. Ainoa selvästi miinukselle jäänyt toimiala oli kestokulutustavarat, joiden tuotto oli -4,0 prosenttia.
Alueiden välinen ero oli poikkeuksellisen suuri. Aasian ja Oseanian osakkeet tuottivat 31,3 prosenttia, kun Pohjois-Amerikka jäi 10,8 prosenttiin ja Eurooppa 8,4 prosenttiin.
Aasian paino rahaston osakesalkussa on silti vain 12,9 prosenttia ja Pohjois-Amerikan 57 prosenttia. Etelä-Korea nousi kesäkuun loppuun mennessä rahaston viiden suurimman kehittyneen osakemarkkinan joukkoon 4,1 prosentin osuudella.
Kruunun vahvistuminen leikkasi tuloksesta ison siivun. Valuuttakurssimuutokset pienensivät rahaston arvoa 427 miljardia kruunua, ja kruunuissa mitattuna tuotto jäi 6,2 prosenttiin valuuttakorissa mitatun 9,4 prosentin sijaan.
SpaceX-omistus tuli julki ensimmäistä kertaa
Puolivuotisraportin ohessa NBIM julkaisi listan omistuksistaan. Siitä paljastui 7,3 miljoonan A-osakkeen siivu SpaceX:ssä, osuutena yhtiöstä 0,05 prosenttia ja arvoltaan 1,22 miljardia dollaria kesäkuun lopussa.
Rahasto ei ollut aiemmin raportoinut sijoitusta Elon Muskin avaruusyhtiöön. Varatoimitusjohtaja Trond Grande kertoi huhtikuussa, että NBIM neuvotteli yhtiön kanssa mahdollisesta sijoituksesta.
SpaceX hinnoitteli listautumisantinsa 11. kesäkuuta 135 dollariin osakkeelta ja aloitti kaupankäynnin Nasdaqissa seuraavana päivänä. Yhtiö myi 556 miljoonaa osaketta ja keräsi 75 miljardia dollaria noin 1,75 biljoonan dollarin arvostuksella, mikä teki annista Yhdysvaltain historian suurimman.
Norjalaisten omistus vastaa noin 1,3 prosenttia annissa myydyistä osakkeista. Koko yhtiöstä osuus jää 0,05 prosenttiin, sillä alle viisi prosenttia SpaceX:n osakekannasta on julkisen kaupankäynnin piirissä.
Muihin teknologiajättiläisiin verrattuna panos on pieni. Rahasto omistaa 1,3 prosenttia Nvidiasta 61,8 miljardin dollarin arvosta ja 1,2 prosenttia Applesta 52,7 miljardin arvosta, ja Teslan noin prosentin omistus oli kesäkuun lopussa 15,7 miljardin dollarin arvoinen.
Öljyrahaston suhde Muskiin ei ole mutkaton. NBIM äänesti vuonna 2024 Teslan yhtiökokouksessa Muskin 56 miljardin dollarin palkkiopakettia vastaan ja loppuvuonna 2025 myös biljoonan dollarin pakettia vastaan, perusteinaan omistuksen laimeneminen ja avainhenkilöriski.
Aktiivinen hoito toi 45 miljardia kruunua ylituottoa
Rahaston tuotto ylitti valtiovarainministeriön asettaman vertailuindeksin 0,22 prosenttiyksiköllä eli 45 miljardilla kruunulla. Osakesijoitusten hoito toi siitä 0,23 prosenttiyksikköä, ja suurimmat positiiviset kontribuutiot tulivat teknologiasta ja tietoliikenteestä.
Hoitokulut olivat 4,2 peruspistettä eli 0,042 prosenttia hallinnoitavista varoista. Summasta 1,4 miljardia kruunua oli ulkoisille salkunhoitajille maksettuja tuottopalkkioita.
Norjan valtio siirsi rahastoon puolen vuoden aikana 94 miljardia kruunua uutta pääomaa. Osakkeiden osuus salkusta nousi 72,1 prosenttiin vuodenvaihteen 71,3 prosentista.
NBIM arvioi rahaston arvon heiluvan vuositasolla 11,1 prosenttia, mikä on noin 2 500 miljardia kruunua.
Rahaston eettistä ohjeistoa arvioi parhaillaan Norjan hallituksen marraskuussa 2025 asettama komitea, jonka on määrä luovuttaa raporttinsa 15. lokakuuta.
Lue myös tämä: Norjan öljyrahasto takoo hirmutuottoa – talouden tukipilari ja ”Hollannin taudin” patoaja
