Valmetin osakkeessa on nähty viime viikkoina dramaattisia liikkeitä. Osake kipusi nopeasti syyskuu alun alle 24 eurosta hetkellisesti lähes 30 euroon. Sieltä osake kuitenkin romahti jälleen tämän hetken 24 euroon.
Kurssin nopea lasku johtui yhtiön julkistamasta tulosvaroitusta.
Valmet on hämmentänyt sijoittajia toisistaan poikkeavilla tulosvaroituksilla lyhyen ajan sisällä. Yhtiö antoi positiivisen tulosvaroituksen kesäkuussa, mutta lokakuussa yhtiö käänsikin kelkkaa antaessaan negatiivisen tulosvaroituksen.
Uusimmassa arviossaan Valmet odottaa edelleen liikevaihdon pysyvän tänä vuonna samalla tasolla kuin viime vuonna. Tuloksen yhtiö odottaa kuitenkin pysyvän samalla tasolla kuin viime vuonna, eikä siis kasvavan. Viime vuonna vertailukelpoinen EBITA oli 619 miljoonaa euroa.
Yhtiön mukaan palveluiden markkinat ovat kehittyneet hieman hitaammin EMEA-alueella, Kiinassa ja Aasian ja Tyynenmeren alueella kuin yhtiö aiemmin odotti. Lisäksi kartonki- ja paperiprosessiteknologioiden markkina-aktiviteetti on ollut odotettua hitaampaa, ja jotkut asiakkaat ovat lykänneet lopullisia investointipäätöksiään.
”Vaikka odotamme liikevaihdon ja vertailukelpoisen EBITA:n pysyvän viime vuoden tasolla vuonna 2024, olemme täysin sitoutuneita jatkamaan matkaa kohti Valmetin taloudellista tavoitetta, joka on 12–14 prosentin vertailukelpoinen EBITA”, kertoo Valmetin toimitusjohtaja Thomas Hinnerskov.
Onko syklissä tulossa käänne ensi vuonna?
Valmetin liikevaihto laski toisella vuosineljänneksellä seitsemän prosenttia 1,3 miljardiin euroon vertailukaudesta.
Saadut tilaukset pysyivät edellisvuoden tasolla toisella vuosineljänneksellä ja olivat 1,28 miljardia euroa. Tilaukset kasvoivat Palvelut-segmentissä, pysyivät edellisvuoden tasolla Automaatio-segmentissä ja laskivat Prosessiteknologiat-segmentissä. Tilaukset kasvoivat EMEA-alueella, Pohjois-Amerikassa ja Kiinassa ja laskivat Aasian ja Tyynenmeren alueella ja Etelä-Amerikassa.
Vertailukelpoinen tulos ennen rahoituseriä, veroja ja aineettomien hyödykkeiden poistoja laski kahdeksan prosenttia 141 miljoonaan euroon viime vuoden 153 miljoonasta eurosta. Analyytikoiden konsensusodotus oli 160 miljoonaa euroa, joten tuloskehitys jäi selvästi odotuksista.
Analyysitalo Inderes laski lokakuun tulosvaroituksen tulosvaroituksen myötä Valmetin kuluvan vuoden liikevaihto- ja kannattavuusennusteita etenkin Palveluissa ja myös Prosessiteknologioissa.
Inderes laski kuluvan vuoden oikaistun EBITA:n ennustetta neljä prosenttia ja ensi vuodelle kolme prosenttia, kun taas vuoden 2026 ennusteet pysyivät käytännössä ennallaan.
”Ensi vuonna odotamme korkeakatteisten Palveluiden ja Automaation maltillisen kasvun siivittävän yhtiön viiden prosentin oikaistun EBITA:n kasvuun”, toteaa Inderesin pääanalyytikko Antti Viljakainen raportissaan.
Kuluvan vuoden kolmannella vuosineljänneksellä Valmetilla on vastassa syklin toistaiseksi heikoin vertailuluku viime vuodelta, joten analyysitalo odottaa uusien tilausten nousseen vertailukaudesta 10 prosentilla noin 1,1 miljardiin euroon lähinnä palveluiden markkinan toipumisen ja yritysostojen ansiosta.
Osakkeen arvostus painettu pohjamutiin
Inderes odottaa Valmetin oikaistun osakekohtaisen tuloksen jäävän tänä vuonna 2,1 euroon, kun se viime vuonna oli 2,.3 euroa. Ensi vuodelle odotuksissa on kuitenkin 2,25 euron oikaistu osakekohtainen tulos.
Valmetin osakkeen arvostus on edelleen hyvin maltillinen ”kaikilta kanteilta katsottuna”, Viljakainen arvioituna. Inderesin ennustella lasketut oikaistut P/E-luvut vuosille 2024 ja 2025 ovat 11x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet 9x ja 8x.
”Arvostus on Valmetin historiallisten tasojen alapuolella ja suhteellisesti osake on rajusti aliarvostettu”, Viljakainen toteaa.
Vuosina 2025-2027 Inderes ennustaa Valmetin osinkotuoton yltävän 6,0 -6,4 prosentin tasoille, mitä voi pitää kasvuyhtiölle erinomaisena lukuna.
Osinko- ja tulosvaroituksesta huolimatta kuluvan vuoden jälkimmäisellä vuosineljänneksellä käynnistymässä oleva hidas tuloskasvu nostaa osakkeen tuotto-odotuksen tuottovaatimuksen tuntumaan, Viljakainen arvioi. ”Myös kertoimien osalta pysymme varovaisen positiivisena vallitsevassa todennäköisesti laskevien korkojen ympäristössä, vaikka luottamus saikin tulosvaroituksesta takaiskun. Näin ollen näemme osakkeen tuotto-odotuksen edelleen houkuttelevana”, pääanalyytikko toteaa.
Inderesin suositus Valmetin osakkeelle on lisää ja osakkeen tavoitehinta on 28 euroa.
