Käytettyjen autojen kauppaan erikoistuneen Kamuxin osakekurssi on ollut laskutrendissä viime elokuusta lähtien. Tuolloin osake kävi korkeimmillaan lähes 18 eurossa, mutta nyt osake on laskenut vain 10,7 euroon.
Edes viime viikolla julkaistu positiivinen tulosvaroitus ei ole saanut kurssikäännettä aikaiseksi.
Kamux nosti vuoden 2021 liikevaihtonäkymiään 936 – 938 miljoonaan euroon, mutta piti oikaistun liikevoiton näkymät entisellään.
Näkymien päivityksen taustalla on yhtiön vahva kasvu viimeisellä vuosineljänneksellä, myytyjen autojen keskihinnan nousu ja Kamuxin autokaupan suotuisa kehitys vuonna 2021 huolimatta koronapandemian aiheuttamasta epävarmuudesta.
Aiemmin Kamux odotti vuoden 2021 liikevaihdon olevan 850‒900 miljoonaa euroa ja oikaistun liikevoiton kasvavan edellisvuodesta.
Automarkkinoilla haasteita
Yhtiön liikevaihto kasvoi heinä-syyskuussa 22,8 prosenttia vertailukaudesta 255 miljoonaan euroon. Oikaistu liikevoitto kuitenkin laski 19 prosenttia ja oli 10,0 miljoonaa euroa.
Myytyjen autojen määrä kasvoi 8,2 prosenttia ja vertailukelpoisten liikkeiden myynti kasvoi 13,9 prosenttia. Oikaistu liikevoitto jäi myös analyytikoiden konsensusodotuksesta, joka oli 11,3 miljoonaa euroa.
Kamuxin haaste on saada kannattavuus kasvuun Suomen lisäksi myös Ruotsissa ja Saksassa. Kun Suomessa oikaistu liikevoitto suhteessa liikevaihtoon oli tammi-syyskuun aikana 6,1 prosenttia, jäi se Ruotsissa 0,6 prosenttiin ja Saksassa painui miinukselle 2,7 prosenttia.
Saksan ja Ruotsin suhteelliset bruttokatteet ovat siis vielä kaukana Suomen lukemista.
Lisäksi vuosi 2021 oli koko toimialalle erittäin haastava, muistuttaa Inderesin analyytikko Thomas Westerholm artikkelissaan.
”Vuonna 2021 käytetyistä autoista oli ennennäkemätöntä pulaa, mikä nosti niiden hintoja ja pakotti käytettyjen autojen kauppiaita hankkimaan autoja yhä kauempaa. Pullonkaulat uusien autojen valmistuksessa rajoitti samalla syöttöfunktiona toimivan uusien autojen markkinan luonnollista valumaefektiä”, Westerholm toteaa.
Analyytikon mukaan automarkkinoiden haasteet eivät ole vielä takanapäin, ja osa uusien autojen valmistajista on lykännyt ennusteitaan tuotannon pullonkaulojen hellittämisestä vuoden 2023 puolelle.
Osakkeen arvostustaso painunut houkuttelevan alas
Kamuxin tuloskasvun ja osingon yhdistelmä tarjoilevat nyt kuitenkin korkeaa tuotto-odotusta, Westerholm arvioi.
”Kamuxin tulospohjainen arvostus (2022-2023 P/E: 17x & 13x) on mielestämme vaatimaton yhtiön kasvu- ja kannattavuusprofiili huomioiden. Odotamme osakekohtaisen tuloksen kasvavan keskimäärin 19 % vuodessa vuoden 2023 loppuun, joten edellisvuoden tuloksesta laskettu PEG-kerroin laskee yhden alapuolelle.”
Tuloskasvun lisäksi Kamuxin liiketoiminnan vahva rahavirta mahdollistaa hyvän osingonjaon ja osakkeen osinkotuotto on Inderesin nykyennusteilla lähivuosille 2,2-2,5 prosenttia.
”Lyhyellä aikavälillä liiketoiminnan ennustettavuus on tavallista heikompi käytettyjen autojen poikkeuksellisen markkinadynamiikan vuoksi, mutta osakkeen korkeasta tuotto-odotuksesta johtuen olemme valmiita sietämään sen”, Westerholm kiteyttää.
Inderesin suositus Kamuxin osakkeelle on osta ja osakkeen tavoitehinta on 14 euroa, mikä ylittää selvästi tämän hetken 10,7 euron osakekurssin.
